Macro 🔭

Aux Etats-Unis, l’optimisme des petites entreprises (indice NFIB) se redresse en juillet (93,7 vs 91,5 en juin). La croissance des prix à la production (juillet) ralentit à 2,2%, celle des prix à la consommation à 2,9%. Les demandes de prêts hypothécaires augmentent significativement, les autres indicateurs du marché immobilier sont mal orientés (permis de construire, nouvelles constructions). Les indicateurs manufacturiers des Fed de New York (en baisse mais au-dessus des attentes) et Philadelphie (en baisse et au-dessous) restent mitigés. Les nouvelles demandes d’allocations chômage baissent par rapport à la semaine précédente (227 000), les ventes au détail sont meilleures que prévu (+2,7%), et l’indice de confiance des consommateurs de l’université du Michigan s’améliore pour la première fois en cinq mois. Selon Goldman Sachs, les marchés assignent une probabilité de 41% à une récession aux Etats-Unis. C’était 29% en avril, mais plus de 50% en mai 2023.

Plongeon du sentiment des investisseurs allemands (ZEW) de 41,8 en juillet à 19,2 en août en raison de la faiblesse du commerce mondial, des tensions géopolitiques et des inquiétudes sur la sécurité énergétique. Pour la zone €, l’indice passe de 43,7 à 17,9. La production industrielle de la zone baisse de 3,9% en juin.

Au UK, les prix à la consommation se reprennent un peu en juillet (+2,2% annualisé).

Les prix à la production augmentent de 3% en glissement annuel au Japon en juillet. La croissance du PIB au T2 ressort à 3,1% en glissement annuel, très au-dessus des attentes (2,1%).

Les investisseurs étrangers ont retiré 15 Md$ de Chine au deuxième trimestre. L’investissement direct dans le pays est retombé l’an dernier à son niveau de 1993, et à un dixième des montants de 2021. Le poids du pays dans le MSCI World passe de 25 à 20%. Les ventes au détail montrent des signes d’amélioration, tandis que la production industrielle ralentit, que les prix de l’immobilier poursuivent leur chute et que le chômage urbain augmente, renforçant les craintes sur la capacité du pays à atteindre son objectif de croissance annuelle de 5%. Le gouverneur de la People’s Bank of China s’exprime dans les médias en faveur d’un soutien à la croissance, sans précisions hormis d’exclure un « assouplissement drastique ».

Les craintes d’un ralentissement aux Etats-Unis ainsi que la faiblesse de la demande chinoise pèsent sur les prix des métaux industriels. Les prix de l’acier sont revenus cette semaine à leur niveau de 2022, et le premier producteur d’acier mondial, China Baowu Steel Group (7% de la production mondiale), qualifie la situation actuelle du secteur de plus difficile qu’en 2008 et 2015. Quant au ratio cuivre sur or, il poursuit sa baisse, indiquant des anticipations de ralentissement économique global.

Selon le sondage auprès des gérants de fonds de Bank of America, 76% des investisseurs attendent un atterrissage en douceur de l’économie mondiale au cours des douze prochains mois. Grâce aux quatre baisses de taux de la Fed attendues par 60% des sondés.

Le prix du pétrole rebondit malgré la baisse des projections de demande de l’OPEP+, celle-ci annonçant concomitamment des coupes de production.

Micro 🔬

A la suite du jugement de la semaine dernière qualifiant Google de monopole, le Department of Justice étudie un démantèlement qui pourrait impliquer la cession d’Android et du navigateur Chrome, voire d’AdWords.

Pershing Square, le hedge fund de Bill Ackman, a constitué une position d’environ 230 M$ en Nike au deuxième trimestre. Le titre a perdu près de 50% depuis son plus-haut de 2021.

L’entrée en vigueur de la hausse des droits de douane (encore provisoire) sur les véhicules électriques chinois entraîne une baisse de 45% de leurs immatriculations en Europe en juillet. Leur part de marché passe de 10% en juin à 8,5% en juillet.

Walmart rassure sur la santé du consommateur américain, augmentant son objectif de croissance de chiffre d’affaires pour l’année de 4 à 4,75%. Le consommateur continue à être prudent et à rechercher les promotions, mais ne montre pas de signes de tension particulière, et au-delà des dépenses de première nécessité, même les catégories discrétionnaires de Walmart se portent bien. A l’inverse, les ventes d’articles coûteux sont sous pression : hôtellerie, croisières, parcs (résultats publiés la semaine dernière), ou articles de rénovation de la maison (résultats décevants de Home Depot, qui fait état d’attentisme de la part de ses clients).

Un mois après l’arrivée de l’activiste Elliott à son capital, Starbucks voit son titre s’envoler sur l’annonce du remplacement du CEO par Brian Niccol, actuel dirigeant de Chipotle Mexican Grill.

Mars fait l’acquisition du fabricant de snacks (Pringles notamment) Kellanova pour 35,9 Md$.

Le titre de Bayer se reprend après une victoire en appel dans un litige lié au Roundup en Pennsylvanie. La société continue à défendre le glyphosate, mais le titre a perdu plus de 60% depuis l’acquisition de Monsanto.

Le titre de Bavarian Nordic, l’un des rares laboratoires commercialisant un vaccin contre le mpox (variole du singe), s’apprécie à l’annonce que l’OMS déclare que l’épidémie est une urgence de santé publique internationale.