Le Graal

Macro

☁️ Semaine volatile sur fond de hausses de taux et de nouvelles inquiétudes sur les banques, le « sauvetage » de Credit Suisse étant éclipsé en fin de semaine par des inquiétudes sur Deutsch Bank. Les principaux marchés américains et européens parviennent néanmoins à finir en légère hausse.

Aux Etats-Unis, les ventes de logements existants sont meilleures que prévu mais le prix médian baisse légèrement, à 363 000$. La secrétaire d’Etat au Trésor, Janet Yellen, s’insurge contre une extension de la garantie de la FDIC à tous les dépôts, demandée par les banques de taille moyenne pour éviter de nouveaux bank runs. Elle tempère ses propos le lendemain. La Fed augmente les taux de 0,25%. Powell réitère qu’il n’attend pas de baisse avant la fin de l’année, les marchés continuent à anticiper la première cet été. Les demandes d’allocation chômage ressortent de nouveau en baisse. Fort ralentissement des commandes de biens durables, mais rebond des PMI, notamment celui des services.

Les PMI de la zone € confirment la reprise économique.

L’inflation réaccélère à 10,4% en février au UK. La BOE augmente ses taux de 0,25%, la BNS de 0,5%.

Micro

La semaine démarre avec le rachat de Credit Suisse par UBS, annoncé dimanche, pour 3MdCHF en actions, une baisse de 99% depuis le plus-haut de 2007. La Banque Nationale Suisse, à l’origine de l’opération, fournit 100Md$ de liquidités à UBS et couvrira jusqu’à 9MdCHF de pertes. Une partie de la dette obligataire (les AT1, qui s’élevaient à 16MdCHF) est placée en défaut par le soutien gouvernemental, provoquant une vague de panique sur les titres équivalents en Europe. Quant à savoir si la BNS a bien fait (avait-elle le choix), on vous laisse méditer sur le sujet avec ça :If banks are too big to fail, they have to be too good to fail.

Les banques américaines ont emprunté 165Md$ à la Fed la semaine dernière, et de nouveau 164Md$ cette semaine, via les mécanismes d’urgence pour leur fournir de la liquidité, dont le Bank Term Funding Program (surnommé Buy the fucking ponzis…). Pendant la crise financière de 2008, le record était de 111Md$.

Deux banques auraient fait des offres au FDIC pour reprendre Silicon Valley Bank.

Les réserves stratégiques de pétrole aux Etats-Unis sont à un plus-bas de plusieurs décennies (depuis 1983 exactement). La secrétaire d’Etat à l’énergie estime qu’il faudra plusieurs années avant de les reconstituer.

Le gouvernement américain se rapproche d’un ban de Tik Tok. Lors d’une audition au Congrès, la républicaine Cathy McMorris Rodgers, dont la foi dans le fact checking est incontestable puisqu’elle rejette la théorie de l’évolution, rappelle que Tik Tok collecte tout : localisation, ce que ses utilisateurs tapent et copient, à qui ils parlent, leurs données biométriques etc, et que la société ne suivra jamais les valeurs américaines de liberté, droits de l’homme et innovation (scientifique surtout on suppose).

Amazon supprime 9 000 emplois supplémentaires, portant le total à 27 000 depuis le début de l’année.

Malgré de bons résultats trimestriels (chiffre d’affaires en hausse de 5%, bénéfices par action de 6%) et des perspectives favorables (commandes en hausse de 13%, la CEO estime que les perturbations de l’environnement économique poussent ses clients à augmenter leurs actions de changement plus qu’à les diminuer), Accenture licencie 19 000 personnes (2,5% de ses effectifs).

Nike publie des résultats supérieurs aux attentes, sur un chiffre d’affaires trimestriel en hausse de 14%, mais la marge brute, affectée par le déstockage en cours, déçoit et pèse sur le titre. 

Block, la fintech de Jack Dorsey connue il y a quelques années sous le nom de Square, fait l’objet d’une attaque du short seller Hindenburg Research, qui affirme après deux ans d’investigations que le nombre de clients de son application Cash App est surestimé (40 à 75% des utilisateurs seraient des faux), que la société sous-estime ses coûts d’acquisition clients, et que l’application est utilisée à des fins criminelles. Cathie Wood, contrariante pathologique, en profite pour racheter 300 000 titres. Les limiers de Hindenburg auraient commandé une carte de crédit sous le nom de Donald Trump à Block pour vérifier ses procédures de conformité. Et l’auraient reçue quelques jours plus tard…

Deutsche Bank perd jusqu’à 15% en séance vendredi, après une augmentation marquée de ses CDS (CDS ou credit default swaps, qui mesurent le risquent de défaut) la veille. Le remboursement anticipé par la banque, qui a fait l’objet de nombreuses controverses ces dernières années, de titres de dette subordonnée est mal interprété par le marché.

Lhyfe, le champion de l’hydrogène vert, prend 10% sur l’annonce d’une prise de participation de 49% au capital de Flexens, un développeur de projets Power-to-X (conversion de l’électricité en combustibles neutres carbone) finlandais.

Casino perd 16% en une journée après la dégradation de sa note de crédit par Moody’s, qui maintient par ailleurs ses perspectives négatives sur les instruments de dette du distributeur.

Le Graal 🏆

Assez parlé de valeurs bancaires, passons à un secteur plus résilient, la santé. Et à un segment très volatile, le diagnostic moléculaire, et plus particulièrement son utilisation dans le diagnostic précoce des cancers via des biopsies liquides, dont le principal acteur coté, Exact Sciences, fait un début d’année en bourse plus prometteur que les financières. La promesse ? Le screening de dizaines de marqueurs de cancer avec une seule prise de sang, grâce à l’identification de biomarqueurs relâchés dans le sang par les cellules cancéreuses, comme des fragments d’ADN muté ou certaines protéines. 

Le marché de la détection précoce de multiples cancers (MDEC) est estimé à moins de 1Md$ à l’heure actuelle, et pourrait tripler à horizon 2030 selon Globenewswire, au sein d’un marché plus large du diagnostic du cancer évalué à 25Md$. Parmi les acteurs, peu nombreux, on compte Exact Sciences, dont l’essentiel du chiffre d’affaires provient pour l’instant d’un test de dépistage classique du cancer colorectal. La société a démontré en 2022 sa capacité à détecter des cancers situés dans 15 organes ou tissus grâce à ses biomarqueurs et devrait entamer le plus grand essai clinique du domaine cette année. Exact Sciences a acquis son concurrent Thrive en 2020. Grail (Graal en français), initialement financée notamment par Jeff Bezos et la Bill Gates Foundation et en cours d’acquisition par Illumina pour 7,1Md$, développe pour sa part un test nommé Galleri pour lequel une étude sur 20 000 patients est en cours.

Les chances de survie sont significativement plus élevées quand un cancer est détecté tôt : 91% de taux de survie pour le cancer colorectal détecté précocement contre 11% pour une identification tardive par exemple. Et le Graal est à portée de main.