S&P 500 et Nasdaq terminent Ă lâĂ©quilibre une semaine chahutĂ©e, et lâEurostoxx 50 enregistre mĂȘme une petite hausse. Si la Fed est soupçonnĂ©e de rĂ©agir trop lentement, la BoJ sâest empressĂ©e de rassurer les marchĂ©s.
PremiĂšre partie de notre sĂ©rie dâĂ©tĂ©Â : Que nous dit Darwin sur les Ă©carts de performance (professionnelle) entre hommes et femmes ?
Macro đ
Aux Etats-Unis, le PMI composite de juillet déçoit un peu (54,3 contre 54,8 en juin), mais les composantes emploi et nouvelles commandes de lâISM non manufacturier rassurent, de mĂȘme que les nouvelles demandes dâallocations chĂŽmage (233 000 aprĂšs 250 000 la semaine derniĂšre, chiffre rĂ©visĂ© en hausse). Les adjudications de bons du TrĂ©sor US Ă 10 ans (42 Md$) et 30 ans (25 Md$) rencontrent une demande tiĂšde. Les retards de paiements de plus de 30 jours sur les cartes de crĂ©dit (environ 6 500$ de dette par AmĂ©ricain) et les emprunts pour lâachat dâun vĂ©hicule augmentent significativement au deuxiĂšme trimestre (page 15 du rapport sur lâendettement des mĂ©nages de la Fed de New York). LâĂ©pargne des mĂ©nages est revenue Ă son niveau prĂ©-crise financiĂšre de 2008.
Le PMI composite de la zone ⏠baisse à 50,2 en juillet vs 50,9 en juin, en ligne avec les attentes. La confiance des investisseurs (Sentix, août) baisse fortement à -13,9. Les prix à la production baissent de 3,2% (juin 2024 vs juin 2023), une amélioration par rapport au mois précédent. Les ventes au détail baissent de 0.3% en annualisé.
Le carry trade (stratĂ©gie qui implique dâemprunter Ă taux bas pour acheter des actifs Ă rendement plus Ă©levĂ©, et mise en place en JPY compte tenu de la politique de taux bas de la BoJ), dont le dĂ©bouclage Ă la suite du resserrement monĂ©taire japonais, mais surtout de la soudaine hausse des anticipations de rĂ©cession aux Etats-Unis, a participĂ© Ă lâeffondrement des bourses la semaine derniĂšre, serait dĂ©bouclĂ© aux trois quarts selon JP Morgan. Le gouverneur adjoint de la BoJ est opportunĂ©ment venu au secours des marchĂ©s en milieu de semaine en sâengageant Ă ne pas relever les taux lorsque les marchĂ©s sont instables, deux jours aprĂšs la publication des minutes du comitĂ© de la BoJ, qui plaidait pour un relĂšvement progressif des taux jusquâĂ 1%.
Les prix à la consommation se reprennent un peu en Chine à +0,5% en juillet, les prix à la production poursuivent leur baisse. La croissance des exportations ralentit en juillet, celle des importations accélÚre.
Micro đŹ
TSMC, qui fabrique les puces graphiques de nombreuses sociétés de semiconducteurs, dont Nvidia, rassure sur la composante IA du sentiment de marché en annonçant des ventes en hausse de 45% en juillet.
Berkshire Hathaway a vendu la moitié de sa participation dans Apple au deuxiÚme trimestre, et détient désormais prÚs de 280 Md$ de trésorerie.
Aux prises avec le Department of Justice amĂ©ricain depuis 2020 pour ses arrangements faisant de son outil de recherche lâoption par dĂ©faut sur iOS et Android, Alphabet Ă©cope dâune dĂ©cision nĂ©gative dâun juge fĂ©dĂ©ral, qui considĂšre quâelle dĂ©tient un monopole et a agi afin de le maintenir. Si le jugement Ă©tait maintenu en appel, il ouvrirait la voie Ă une scission. Câest la premiĂšre dĂ©cision anti-monopole contre une sociĂ©tĂ© de technologie depuis des dĂ©cennies.
Disney publie de bons rĂ©sultats trimestriels et atteint lâĂ©quilibre dans le streaming, mais Ă©voque un ralentissement inattendu de la demande aux Etats-Unis (nombre de visiteurs stable pour les parcs Ă thĂšme pendant le trimestre), qui pourrait impacter les prochains trimestres.
Airbnb, qui publie des rĂ©sultats dĂ©cevants, mentionne Ă©galement un ralentissement de la demande. Le CEO Ă©voque des relais de croissance tels que lâexpansion dans des pays comme le Japon, lâajout de services aux invitĂ©s, et le relancement de la marketplace ExpĂ©riences (excursions et activitĂ©s).
Les fabricants de mĂ©dicaments anti-obĂ©sitĂ© affichent des performances divergentes lors de leurs publications de rĂ©sultats trimestriels : Novo Nordisk est pĂ©nalisĂ© par des ventes dĂ©cevantes de Wegovy, dont le prix est affectĂ© par des rabais concĂ©dĂ©s aux Etats-Unis, et rĂ©vise ses objectifs de chiffre dâaffaires Ă la hausse et de rĂ©sultat opĂ©rationnel Ă la baisse. Le groupe ne produit pas encore suffisamment pour servir la demande, ce qui ne sera bientĂŽt plus le cas pour le Zepbound de son concurrent Eli Lilly, qui publie un chiffre dâaffaires en hausse de 46% Ă pĂ©rimĂštre constant et revoit ses objectifs annuels Ă la hausse.
Palantir, spĂ©cialisĂ©e dans le big data, fait partie des gagnants de lâintelligence artificielle. Les logiciels de la sociĂ©tĂ© font face à « une demande dĂ©bridĂ©e » selon le CEO. Le score de la sociĂ©tĂ© sur lâindicateur Rule of 40 est de 64%.
Bumble, lâappli de rencontres oĂč les femmes font le premier pas, et qui promeut gentillesse, respect et empowerment, annonce un objectif de croissance de 1 Ă 2% en 2024. Le titre perd plus de 30%. La semaine derniĂšre, Grindr (rencontres entre hommes â browse bigger, chat faster) a annoncĂ© attendre une croissance de chiffre dâaffaires de 27% cette annĂ©e. Qui sera obtenu en se focalisant plus sur les rencontres que juste le sexe. Grindr vaut 2,5x plus que Bumble. Darwinien.
Techstars, lâaccĂ©lĂ©rateur de startups new yorkais, licencie 17% de son personnel.
La minute innovation đ§đ»
John Schulman, co-fondateur dâOpenAI, rejoint Anthropic (Amazon), qui dĂ©veloppe Claude, un rival de ChatGPT.
OpenAI pourrait perdre 5Md$ cette année selon The Information, et cet article nous rappelle que Darwin, décidément pas omniscient (cf le dernier paragraphe), a perdu une fortune dans la Railway Mania.
La relÚve olympique est là  : Google Deepmind dévoile les performances de son robot au ping pong.
Investir avec Darwin đŠ
En aoĂ»t on prend un peu la tangente. Lâan dernier, nous avions fait un point sur la performance des sociĂ©tĂ©s et des fonds gĂ©rĂ©s par des femmes. Pour mĂ©moire, 10% des sociĂ©tĂ©s du Fortune 500 ont une femme CEO, et 12% des fonds dans le monde sont gĂ©rĂ©s par des femmes selon Morningstar. Conclusion : elles font plutĂŽt mieux, avec le caveat que lâĂ©chantillon est rĂ©duit. Pourquoi ? Elles seraient tenues Ă des standards plus Ă©levĂ©s. Ce nâest quâune hypothĂšse, voire une opinion, alors, que dit la science sur les fonctionnements des hommes et des femmes ?
Depuis Aristote, les zoologistes considĂšrent que le mĂąle est actif et efficace et la femelle passive, et que les inĂ©galitĂ©s de sexe sont dues au fait que les mĂąles se battent entre eux pour le pouvoir et la possession des femelles, celles-ci Ă©tant cantonnĂ©es au rĂŽle de mĂšres altruistes. Darwin, pas particuliĂšrement misogyne pour son Ă©poque victorienne, mĂȘme si avant dâĂ©pouser sa cousine (sic) il avait fait une liste des avantages et inconvĂ©nients du mariage dans laquelle figure better than a dog anyhow, a durablement teintĂ© notre analyse des comportements mĂąles et femelles. Sa thĂ©orie de la survie des plus aptes ne permettant pas dâexpliquer certains caractĂšres sexuels secondaires (la ramure du cerf ou la queue du paon par exemple), il y ajouta le mĂ©canisme de sĂ©lection sexuelle, selon lequel les traits tapageurs seraient conçus pour attirer le sexe faible : « ce sont les mĂąles qui se battent et qui dĂ©ploient leurs charmes auprĂšs des femelles », celles-ci se contentant de transmettre les gĂšnes du dominant.
De nos jours, la zoologie nâa pas grande chose Ă envier Ă la gestion dâactifs : une revue de littĂ©rature de 2014 a mis en Ă©vidence que 49% des Ă©tudes recensĂ©es Ă date sur lâappareil gĂ©nital concernaient seulement les mĂąles, 8% seulement les femelles. Les recherches rĂ©centes introduisent probablement le biais inverse, mais elles rĂ©vĂšlent que le conflit sexuel est une force Ă©volutive majeure, et que les mĂąles ne contrĂŽlent pas grand-chose : sâils veulent transmettre leurs gĂšnes, les femelles veulent que leur progĂ©niture nâhĂ©rite que des meilleurs, et lâĂ©volution leur fournit des stratĂ©gies ad hoc. Le succĂšs dâaccouplement des jardiniers satinĂ©s ou des perruches dĂ©pend du jugement de la femelle sur la vivacitĂ© dâesprit du mĂąle, et certaines espĂšces oĂč lâaccouplement contraint est courant (colvert ou grand dauphin) ont dĂ©veloppĂ© des mĂ©canismes permettant dâempĂȘcher que ces agressions ne se soldent par une naissance. Quâil sâagisse du cerf le plus fort ou du canard violeur, dans la plupart des cas ce sont les femelles qui choisissent le mĂąle, ou Ă dĂ©faut le spermatozoĂŻde victorieux.
Pour les standards plus Ă©levĂ©s Ă©voquĂ©s en introduction, difficile de valider lâhypothĂšse, mais si diriger implique de savoir sâentourer, avantage aux femmes. GrĂące Ă la loi Rixain, il y aura donc dans les directions des grandes entreprises Ă horizon 2030 un rĂ©Ă©quilibrage entre faire-savoir et savoir-faire, et 60% dâindividus douĂ©s pour la bagarre et les palabres, 40% capables de choisir les meilleurs (il faut tout cela, Ă©videmment). đ
Suite et sources dans les prochaines Ă©ditions.
Cet article ne constitue pas une recommandation dâinvestissement sur les thĂšmes ou les titres mentionnĂ©s.