Evolution des indices à la clôture de jeudi

                    depuis une semaine     depuis le début de l’année

CAC 40                    2%                                  -14%

S&P500                   1%                                  -19%

Dow Jones               0%                                  -1%

Nasdaq                    1%                                  -17%

La macro

L’indice PMI composite pour le mois d’août ressort à 44,6. La composante services est en baisse marquée à 43,7. Les demandes d’allocations chômages sont moins nombreuses que prévu (222000). Lors d’une conférence, Jérôme Powell réitère sa volonté d’agir fermement contre l’inflation. Le Beige Book de la Fed souligne une croissance modeste en juillet qui devrait faiblir au cours des six à douze prochains mois, une modération de l’inflation mais des prix en forte hausse pour l’alimentation, le logement et les services collectifs, et une baisse notable des ventes d’immobilier résidentiel.

La BCE prend à l’unanimité la décision de relever ses taux de 0,75%, et prévient qu’elle poursuivra le mouvement. Elle prévoit désormais une inflation de 8,1% en 2022, 5,5% en 2023, et une croissance de seulement 0,9% en 2023, avec un scénario alternatif de récession. Le think tank économique allemand IFW, s’attend à une croissance négative de 0,7% en 2023 en Allemagne. En juin, il prévoyait +3,3%. L’inflation s’établirait à 8,7%. L’euro passe sous la barre des 1$.

L’OPEP+ décide de baisser sa production de 100000 barils/jour, n’enrayant pas la baisse du cours du pétrole.

Immense tristesse à l’annonce du décès de la reine Elisabeth II. On ne sait ce qui, de ses tenues ou de sa retenue, nous manquera le plus.

Les sociétés

Lors de l’événement Far Out, Apple révèle l’iPhone 14, avec sa version Plus qui affiche un écran plus grand et des appareils photo améliorés, ainsi qu’une carte SIM numérique et une connectivité satellite pour les urgences, le tout à un prix inchangé (aux Etats-Unis…). La gamme de montres s’enrichit d’un modèle pour les sports extrêmes. Enfin, les nouveaux systèmes d’exploitation IOS16 et WATCHOS9 seront disponibles la semaine prochaine. Pour un bon résumé de l’événement, c’est ici.

L’Irlande inflige une amende de 405M€ à Instagram pour des manquements dans la protection des données des mineurs. Meta compte faire appel.

Les premières auditions du procès Twitter révèlent que le groupe a versé 7M$ à Peiter Zatko, ancien patron de la sécurité limogé en janvier qui s’était ensuite répandu dans la presse sur les failles de sécurité de l’application. La somme couvre des émoluments non payés, et a été versée avant les révélations de Zatko à la presse. Ingrat ou honnête ? Le procès aura bien lieu en octobre, le juge ayant refusé la requête d’Elon Musk de le reporter à novembre. 

Jeremy Grantham, 83 ans, investisseur célèbre pour avoir évité les grandes crises de marché (et aussi, avouons-le, pour sa tendance à s’attendre au pire, lui valant le qualificatif de permabear), estime que les marchés sont dans une « super bulle » sur fonds de sur-évaluation des actifs, choc de matières premières et durcissement de la politique monétaire. Selon l’article qu’il publie sur le site de sa société de gestion, GMO, nous entrons dans le dernier acte. Cette semaine du moins les marchés lui donnent tort.

La Commission Européenne bloque le rachat par Illumina (leader mondial du séquençage ADN) de Grail, société commercialisant des kits de détection précoce de 50 cancers dans un prélèvement sanguin, au motif qu’Illumina est le seul fournisseur possible des développeurs de ces tests. La Commission avait été saisie en 2021 par l’Autorité de la Concurrence française, en dépit du fait que les tests Grail ne sont pas commercialisés en Europe. Illumina fait appel, et étudiera une cession en cas de défaite. La société a intégré Grail, achetée 8Md$ et dans laquelle elle détenait une participation aux côtés de Jeff Bezos et Bill Gates, dès mi-2021, sans attendre les conclusions de l’anti-trust des deux côtés de l’Atlantique.

Forte baisse d’Ubisoft alors que la spéculation retombe à l’annonce d’une prise de participation du géant technologique chinois Tencent dans la holding familiale Guillemot à hauteur de 49.9%. Tencent détenait déjà 5% d’Ubisoft en direct. 

Le britannique Cineworld, deuxième exploitant mondial de salles de cinéma, se met sous la protection de la loi des faillites (chapter 11) aux Etats-Unis afin de restructurer son bilan. Très endetté depuis le rachat de la chaîne américaine Regal Entertainment en 2018 (un timing hasardeux compte tenu de l’essor du streaming), le groupe souffre de la désaffection du public, les entrées en salle restant très inférieures à leur niveau pré-pandémie.

Volkswagen annonce l’introduction en bourse de Porsche avant la fin de l’année. La marque pourrait atteindre une valorisation comprise entre 60 et 85Md€.

Mort à crédit

Au royaume des licornes aussi les temps sont durs. La fintech suédoise Klarna publie des pertes de 6.2Md de couronnes suédoises (près de 600M$) au premier semestre, pour un chiffre d’affaires de 9.1Md. C’est 24% de croissance de chiffre d’affaires pour des pertes multipliées par trois sur fond d’explosion des dépenses opérationnelles liées à l’expansion internationale et d’augmentation de 50% des pertes de crédit.

Emblématique d’une époque où l’argent gratuit a encouragé l’endettement des ménages, des sociétés et des Etats, le BNPL (Buy Now Pay Later ou paiement fractionné) est un crédit court terme, généralement gratuit, accordé pour des dépenses de consommation sans considération de la situation financière des emprunteurs, contrairement à un crédit bancaire. Un crédit Uber en somme. Qui sans doute, une fois sa part de marché acquise, suivra le chemin de celui-ci en dégradant son service et renchérissant ses tarifs. En attendant, il faut négocier le virage : le crédit gratuit, lorsque les taux remontent, c’est plus compliqué, et l’absence de score de crédit peut réserver des surprises en phase de ralentissement économique. Pour couronner le tout, les gouvernements britannique et américain étudient une régulation du secteur, et la concurrence va s’intensifier avec l’entrée annoncée d’Apple sur le marché à l’automne.

La fintech vient néanmoins de lever 800M$ auprès du premier fonds de pension canadien et du fonds souverain d’Abu Dhabi. Avec, certes, une valorisation en baisse de 85% sur le précédent tour (à 6.7Md$ quand même). Klarna compte 150 millions d’utilisateurs (plus qu’Uber) dans 45 pays et 450000 commerçants partenaires, et emploie 5000 personnes.