🌞 Après un début de semaine difficile sur fond de publications économiques négatives en Chine et de commentaires hawkish de la Fed, les marchés reviennent en territoire positif grâce à l’enthousiasme pour l’intelligence artificielle qui éclipse l’incertitude sur la date du début de l’assouplissement monétaire.

Macro   🌡️

Aux Etats-Unis, la semaine commence avec une enquête manufacturière de la Fed de New York qui s’effondre (le Philly Fed sera mieux orienté en fin de semaine), tandis que des officiels de la Fed martèlent qu’ils baisseront les taux méthodiquement et lentement. Dans l’immobilier, les permis de construire s’affichent un peu supérieurs aux attentes, les mises en chantier baissent moins que prévu (-4,4% pour décembre) et l’indice NAHB se redresse. Les premières demandes d’allocations chômage, à 187 000, sont au plus-bas depuis 16 mois. Le Beige Book (enquête informelle des Fed régionales) note une faiblesse de la production, tandis que la consommation résiste, notamment en décembre.

Le PIB allemand a baissé de 0,3% au dernier trimestre, mais la croissance T3 est révisée de -0,1% à 0, évitant de justesse la qualification de récession (deux trimestres de baisse d’affilée), tandis que le Zew (confiance des entreprises) se reprend. Philip Lane, économiste en chef de la BCE, déclare pendant le week-end qu’un assouplissement monétaire prématuré serait désastreux, tandis que Robert Holzmann, membre du conseil des gouverneurs, déclare que les menaces d’inflation persistante empêcheront la BCE de baisser les taux cette année. Mais The Boss, Christine Lagarde, déclare à Davos que c’est pour cet été. Les prix à la consommation (décembre) sont en hausse de 2,9%.

Le Hang Seng Index baisse de 4% le jour de la publication des derniers chiffres de l’économie chinoise et termine la semaine à -6% : PIB en hausse de 5,2% en 2023, en ligne avec l’objectif de Pékin d’environ 5% mais au rythme le plus faible depuis 1990 (hors covid), pire épisode de déflation depuis la crise asiatique de 1999 et dépenses de construction en baisse de 7,8%. Sans compter la population qui a baissé de 2 millions en 2023. Il est temps que la consommation prenne le relais des exportations, sinon la Chine sera vieille avant d’être riche.  

L’inflation ralentit au Japon, à 2,3% en décembre (c’était 2,5% le mois précédent). La BOJ pourrait sortir des taux négatifs en mars ou avril.

Les expéditions totales de champagne s’élèvent à 299 millions de bouteilles en 2023 (-8,2% par rapport à l’année précédente). La baisse est similaire pour les ventes en France (qui sont à un plus-bas de 40 ans hors covid) et à l’export.  

Bien que les ETF bitcoin aient généré plus de 10Md$ de transactions cette semaine, le bitcoin continue à baisser.

Micro  🏢

Le fabricant de semiconducteurs taiwanais TSMC publie des résultats en baisse moins marquée que prévu au quatrième trimestre, et annonce des investissements de 28 à 32Md$ en 2024 (en ligne avec 2023) et un objectif de croissance de chiffre d’affaires d’au moins 20%. Ces prévisions impliquent que la demande finale de semi-conducteurs est forte, contribuant au rebond des marchés. 

Du côté des banques d’investissement, les résultats sont mitigés. Goldman Sachs surprend positivement avec des résultats en hausse de 51% sur un CA en hausse de 7% grâce à la gestion d’actifs et de fortune. Les résultats de la banque d’investissement baissent, et la hausse de l’activité du trading sur actions ne compense pas tout à fait la baisse du trading obligataire. Morgan Stanley s’en sort moins bien avec un résultat trimestriel en baisse de plus de 30%.

-47% pour Spirit Airlines après le blocage par l’anti-trust américain de son acquisition par Jetblue.

Apple est devenu le premier fabricant de smartphones en 2023, détrônant Samsung avec 235 millions d’exemplaires et 20,1% de part de marché. Et se fait officiellement ravir le titre de première capitalisation boursière mondiale par Microsoft cette semaine.

La première publication de Birkenstock depuis son entrée en bourse manque de tenue, et le titre revient au-dessous de son prix d’IPO. Le chiffre d’affaires 2023 a certes crû de 20%, mais grâce à un effet prix de 14%, et le résultat est en forte baisse. Ugly for a reason ?

Ansys, un petit Dassault Systèmes américain, fait l’objet d’une OPA amicale de Synopsys pour 35Md$ en cash et titres.

iRobot poursuit sa correction (-44% cette semaine) sur des rumeurs d’opposition de l’anti-trust européen à l’OPA d’Amazon.

Le titre britannique Watches of Switzerland Group plc, un distributeur de montres de luxe dont 50% du chiffre d’affaires vient de Rolex, perd plus de 30% à l’annonce d’une révision à la baisse significative de ses objectifs annuels, évoquant un marché plus difficile pendant les fêtes aux Etats-Unis et surtout au Royaume-Uni.

A contrario, Richemont (Jaeger-Lecoultre, IWC, Piaget) entraîne à la hausse un secteur du luxe où les bonnes nouvelles sont rares ces derniers temps, avec des ventes en hausse de 8% au dernier trimestre 2023 (à changes constants), en accélération sur le trimestre précédent et surtout en hausse à deux chiffres en Chine continentale.

Figure, la société dont nous vous présentions le robot humanoïde capable de faire du café la semaine dernière, a signé un premier contrat avec BMW. Ses robots vont commencer à travailler dans une usine de Caroline du Sud.

Monde augmenté👾

Nous l’avions évoqué au moment de son lancement en juin dernier : le casque de réalité mixte d’Apple, le Vision Pro, qui permet de mélanger le contenu numérique avec le monde physique (la démo est ici), est disponible en pré-commande depuis vendredi au prix de 3 499$ pour l’entrée de gamme, et jusqu’à 3 899$ avec 256GB de stockage. Les premiers modèles seront livrés en boutique le 2 février, et seraient déjà tous vendus dans de nombreux points de vente, tandis que les livraisons à domicile sont prévues à partir de mi-mars. Le Vision Pro est lancé avec 1 million d’apps, mais Netflix, Spotify et YouTube ont refusé de développer un software pour VisionOS à ce stade. La presse s’est fait écho en milieu d’année dernière de révisions à la baisse drastiques des intentions de production (de 1 million à 400 000 unités, voire 80 000 désormais, au lancement).

Cela fait bientôt 10 ans que des casques de réalité virtuelle, augmentée ou mixte existent (Vive, Hololens etc), deux ans (et 25Md$) que Meta a changé de nom et s’est lancé dans le metavers avec le très moqué Horizon Worlds, quelques mois que Disney et Microsoft ont arrêté leurs propres initiatives dans le domaine. Et les prix de l’immobilier dans Decentraland ont perdu 90%. 

Meta a lancé Quest 3, ainsi que ses lunettes Ray Ban intelligentes, à l’automne dernier. La société n’a pas donné d’indications sur les lancements, trop récents lors de la publication des résultats du troisième trimestre, mais Quest 3 serait pénalisé par son prix et les promotions faites sur Quest 2 pour écouler les derniers stocks, et les lunettes Ray Ban seraient très loin des objectifs du groupe. La division Reality Labs de Meta a fait 210M$ de chiffre d’affaires et 3,7Md$ de pertes au troisième trimestre, avec des dépenses qui se stabilisent mais à un niveau considérable. 

Selon la société Roblox, l’économie virtuelle représente un marché de 3,3Md$, avant intégration de la publicité et de l’e-commerce. Quant au marché de la réalité virtuelle, il aurait rebondi en octobre/novembre (+42%) après une année en forte baisse, et grâce au lancement de Quest 3.

En conclusion, la réalité virtuelle et le metavers se trouvent dans le creux des désillusions du hype cycle de Gartner. Les lancements en cours devraient permettre de valider l’entrée dans la pente de consolidation, très certainement lente et avec pour premières cibles les gamers, ou dans le cimetière des innovations. On penche un peu en faveur du premier pour le metavers et les casques récréatifs. Pour les lunettes assorties d’intelligence artificielle, compte tenu de leurs implications en termes de confidentialité des données, pas sûr que ça prenne, encore moins que ce soit souhaitable.