Marchés en baisse alors que les difficultés de l’économie chinoise menacent la croissance mondiale, tandis que les signes de ralentissement aux Etats-Unis sont encore trop faibles pour assurer la fin des hausses de taux, que la hausse du prix du pétrole, qui dépasse 90$ par baril pour la première fois depuis un an, renforce les craintes sur la persistance de l’inflation, et que la croissance de la zone € est à l’arrêt.

Macro 🌡

Aux Etats-Unis, l’ISM des services affiche une hausse de 2 points, fermement en territoire d’expansion (54,5). Les ventes au détail (Redbook) progressent de 4,1%, et les demandes d’allocations chômage reviennent au plus-bas depuis février. Le Beige book, qui répertorie les observations des Fed régionales, évoque néanmoins des signes d’affaiblissement de l’économie, avec notamment un ralentissement de la consommation hors tourisme. Un argument pour ne plus augmenter les taux, mais les intervenants de la Fed cette semaine indiquent que les hausses ne sont pas nécessairement finies. 

En Allemagne, les commandes à l’industrie s’effondrent. Les ventes au détail reculent de 0.2% dans la zone € en juillet. Un membre de la BCE déclare que les investisseurs sous-estiment la probabilité d’une nouvelle hausse de taux la semaine prochaine. Le PIB de la zone € est révisé à la baisse pour le deuxième trimestre : l’économie de la zone n’a crû que de 0,1% (contre 0,3% en première estimation). La stagflation guette.

La ville de Birmingham se déclare en faillite.

Grosse déception sur le PMI des services chinois (Caixin), qui passe de 54,1 en juillet à 51,8 en août. Country Garden, le promoteur immobilier en difficulté, a payé les intérêts de deux de ses obligations, sur lesquels il avait obtenu un délai de près d’un mois. Country Garden, qui doit encore 187Md$, est le 6ème développeur chinois, avec 3000 projets de développement dans de petites villes chinoises et 70000 employés. Bloomberg anticipe désormais que l’économie chinoise ne dépassera l’économie américaine qu’à la marge et pas avant 2045.

Micro 🏢

Zscaler, leader de la cybersécurité dans le cloud, affiche 43% de croissance de chiffre d’affaires trimestriel et 156% de croissance du bénéfice par actions. La société revoit à la hausse ses objectifs annuels.

Toujours dans la cybersécurité, Blackberry perd 16% à l’annonce d’objectifs décevants pour le prochain trimestre. La société déclare que la signature de contrats avec le gouvernement ont pris du retard. 

Grindr, le Meetic LGBTQ, perd 45% de ses employés après sa décision d’imposer le retour au bureau deux jours par semaine. Le CEO s’attend à d’autres départs et déclare que la société est un peu plus petite qu’il ne le souhaiterait, mais que c’est positif pour les marges.

Apple baisse sur des articles de presse selon lesquels la Chine aurait interdit l’usage de téléphones professionnels étrangers par les fonctionnaires. La Chine représente environ 20% des volumes d’iPhone, et les fonctionnaires environ 7% de la main d’œuvre.

Docusign, le pionnier de la signature électronique, enregistre une croissance de chiffre d’affaires de 10,5% au deuxième trimestre et confirme ses objectifs annuels. Pas assez pour redynamiser un titre qui a perdu plus de 80% depuis ses plus-hauts post-pandémie.

Selon le Wall Street Journal, Arm Holdings viserait une valorisation comprise entre 50 et 55Md$, inférieure à celle de la dernière opération (64Md$).

Hurricane season 🌪 

Les déboires du marché immobilier font la une de la presse ces temps-ci. Au UK, le prix des maisons affiche sa plus forte baisse en 14 ans, avec -5,3% en août. Le Forum économique mondial relève des baissesde prix dans 30 pays de l’OCDE sur les 46 qui composent sa base de données, des hausses dans les 15 autres. Et les données remontent au mois de mars, avec des baisses significatives affichées par la plupart des pays depuis. 

Il existe près de 200 sociétés d’investissement immobilier cotées aux Etats-Unis, possédant 535 000 propriétés. Ils sont souvent spécialisés dans une verticale, permettant un investissement dans un thème donné : le retour au bureau avec les REITs commerciaux (pour les contrariants), le jeu (casinos et parcs d’attractions), le tourisme, la forêt, la santé, etc. Après une forte baisse l’an dernier, le secteur se reprend un peu cette année, à l’approche de la fin de la hausse des taux et dans un contexte de pénurie d’offre. En Asie, sans surprise compte tenu de la situation de l’immobilier chinois, la performance est négative depuis 4 ans. En Europe, le secteur a perdu 40% en 2022 et baisse marginalement cette année.  Le secteur y compte 240 sociétés cotées, pour une capitalisation boursière de 120Md€, inférieure d’environ 5 fois à celle du secteur aux US.

Peut-être un point d’entrée sur le secteur donc, même si la baisse du prix des actifs immobiliers se poursuit. Et pour ceux qui préfèrent acheter une maison en Californie, en Floride ou à Hawaii, attention à la localisation : le changement climatique entraîne une hausse massive des primes d’assurance des maisons dans les zones côtières : comptez 620 000$par an pour la zone la plus exclusive de Miami. Quant à l’immobilier dans le metavers, difficile de dire si c’est un point d’entrée mais c’est certainement le krach : les prix du quartier de Sandbox où Snoop Dog avait acheté sa maison ont perdu 94%.