Semaine positive aux Etats-Unis grâce à la modération de l’inflation et à la WWDC d’Apple, très négative en Europe en raison des élections françaises.
Peut-on jauger l’impact des élections sur les marchés ?
Macro 🔭
Aux Etats-Unis, le NFIB (sentiment des petites entreprises) est en légère hausse à 90,5, le Michigan (confiance du consommateur) en baisse. L’indice des prix à la consommation de mai (+3,3% annualisé) est inférieur aux attentes grâce à la baisse des prix de l’énergie et des transports, mais les dot plots de la Fed (qui sans surprise laisse les taux inchangés), publiés dans la foulée, prévoient une seule baisse cette année, et 4 en 2025. Les prix à la production augmentent de 2,2%. Les inscriptions initiales au chômage retrouvent un plus-haut de 9 mois à 242 000, avec une augmentation notable en Californie. On reste très au-dessous de la moyenne des 20 ans prépandémie (345 000). Pimco s’attend à d’autres faillites de banques régionales en raison de leur exposition à l’immobilier commercial. Cette semaine, un immeuble de bureau de NYC a été vendu avec une décote de 67% sur le prix payé en 2018.
La dissolution de l’assemblée en France entraîne un écartement du spread (écart de rendement) entre l’OAT 10 ans et le Bund au niveau de 2017 (premier tour des présidentielles), puis au-delà à l’annonce de la coalition de gauche, qui provoque aussi une contagion sur les spreads de l’Italie et de l’Espagne. La dette du Portugal, qui coûtait 14% de plus que la dette française il y a 10 ans, est désormais moins chère que la dette française. Le CAC 40 efface les gains engrangés depuis le début de l’année. La production industrielle dans la zone € recule de 3% sur un an.
Au Japon, le PIB du T1 baisse moins que prévu (-1,8%, quand même). La BoJ maintient ses taux inchangés mais surprend les marchés en ne fixant pas de date à l’arrêt de ses achats d’obligations.
L’inflation reste faible en Chine (+0.3% pour les prix à la consommation sur un an, -1,4% pour les prix à la production).
L’Agence Internationale pour l’Energie déclare que la consommation de combustibles fossiles atteindra un pic en 2029, et que la demande sera alors inférieure à l’offre de 8 millions de barils/jour. Son trackrecord en matière de prévisions n’est pas stellaire, et l’OPEP déclare attendre une croissance de la demande jusqu’en 2045.
La Banque Mondiale publie ses perspectives : stabilisation de la croissance pour la première fois depuis trois ans, mais à un niveau inférieur à celui des dix ans pré-covid.
Micro 🔬
L’UE va mettre en place des droits de douane additionnels sur les véhicules électriques chinois à partir du mois prochain, les portant à 48%, du moins si l’Allemagne ne parvient pas à faire annuler ou adoucir la mesure. La Chine envisage de répliquer en augmentant les droits de douane sur certaines voitures (à grosses motorisations, comprendre les Allemandes), le porc et le fromage importés d’Europe.
Les actionnaires de Tesla ont entériné le package de 56 Md$ (48 Md$ en fait au cours actuel) d’Elon Musk à 72%. Il doit désormais gagner son appel auprès de la cour du Delaware qui avait annulé le vote ou déménager son siège au Texas (l’AG l’y a autorisé à 63%, et il déposé les statuts quelques heures plus tard). Et garder ses titres 5 ans.
Un effet inattendu du passage aux véhicules électriques : les primes d’assurance ont augmenté de 22% sur un an à fin mars aux Etats-Unis, de 44% depuis début 2020, car le contenu technologique des nouveaux modèles (y compris thermiques) et les batteries augmentent significativement le coût des réparations. La décision de Herz de se séparer d’une partie de sa flotte électrique il ya quelques mois était consécutive à des coûts de réparation constatés deux fois supérieurs à ceux des thermiques.
Certains marques de luxe cassent les prix en Chine, où la classe moyenne restreint ses dépenses.
Le juge anti-trust chargé de statuer sur l’accord à 30 Md$ de Visa et Mastercard sur les frais d’interchange serait en passe de le rejeter. L’accord réduisait de quelques points de base les frais facturés aux commerçants (généralement 2%) et les autorisait à ajuster leurs prix en fonction de la carte utilisée.
Un institut lié aux autorités de santé danoises déconseille aux médecins de prescrire le Wegovy, disant que la crise cardiaque ou l’AVC évité coûte 870 000$. Et encore, le traitement coûte 340$ par mois au Danemark, contre 1 350$ au US. La principale mutuelle du Michigan annonce par ailleurs ne plus rembourser les traitements anti-obésité d’Eli Lilly et Novo Nordisk.
Adobe, pénalisé depuis le début de l’année par la faiblesse généralisée des investissements des sociétés en logiciels, flambe sur la publication de ses résultats : chiffre d’affaires en hausse de 10% et objectifs annuels revus à la hausse.
On aurait aimé qu’ils réussissent, mais Pfizer annonce l’échec de la phase 3 de sa thérapie génique destinée à traiter la myopathie de Duchenne.
Initialement mal reçue, la WorldWide Developer Conference d’Apple permet à la société de retrouver sa place de première capitalisation boursière mondiale devant Microsoft en raison des annonces sur l’intégration de l’IA. Tous les détails ici.
Le pouvoir des réseaux sociaux : Gamestop a pu lever 3 Md$ grâce à la hausse du titre provoquée par Roaring Kitty.
Le comité consultatif de la FDA recommande l’approbation du donanemab d’Eli Lilly dans le traitement de la maladie d’Alzheimer.
La minute innovation 🧚🏻
AI might be cool, but it’s a big fat liar.
Mistral AI lève 600 M€ en dette et fonds propres sur une valorisation de 5,8 Md€.
Les stocks de Tesla invendues commencent à se voir.
Des chercheurs de Google DeepMind et de Harvard ont développé un rat virtuel dont les mouvements sont contrôlés par l’IA, afin de mieux comprendre le fonctionnement des neurones moteurs du cerveau, et aussi de rendre les robots plus agiles. En vidéo dans cet article.
Après moi le déluge
Haut les cœurs. D’ordinaire ici on parle de thèmes d’investissement, mais quand la meilleure nouvelle de la semaine est un rat virtuel, mieux vaut trouver quelque chose de distrayant. Or j’avais en stock un point sur la gestion de l’eau, et s’il est vrai que les pénuries d’eau sont un énorme problème à l’échelle mondiale, et que j’ai plein d’idées de titres qui vont permettre de le régler, c’est compliqué d’en parler à un Parisien en ce moment. En plus, mon éditorialiste Bloomberg préféré titre un article sur la France « Après moi le déluge » (il est Anglais, il connaît bien le sujet). Et rappelle, pour sortir des métaphores aquatiques (enfin, vous en trouverez bien une), qu’avec 320% de dette totale sur PIB la France est presque championne du monde _ données 2022 ici.
Sinon, il y aurait bien la performance des femmes, qui ont quand même moins contribué à la situation que nous connaissons, mais ça ne va pas détendre ceux que leurs ados traitent de patriarches. De plus, s’il semblerait qu’elles gèrent un peu mieux les boîtes et les fonds d’investissement (j’avais recensé quelques études ici), j’attendrai pour y revenir d’avoir terminé un livre particulièrement réjouissant sur le sujet. Nota bene, la dernière fois que j’ai investi sur ce thème remonte à quelques années, et je n’ai même pas gagné 5%, pas de quoi fanfaronner sur ma perf.
Parlons quand même de l’impact des élections sur les marchés, alors que le rattrapage boursier entamé par l’Europe depuis quelques semaines fait long feu : les élections entraînent généralement une augmentation de la volatilité, mais il est difficile de leur attribuer un impact durable sur les marchés. En ce qui concerne les résultats, sans grande surprise, les victoires de la droite tendraient à leur bénéficier plus que les victoires de la gauche, mais les échantillons sont restreints, les paramètres confondants nombreux (cycle économique notamment), et aux Etats-Unis les victoires démocrates tendent à être plus favorables à la bourse. Quant à l’impact du populisme, cette étude académique, que je mentionne parce qu’elle semble plutôt rigoureuse et contient de nombreuses références, le relativise, tout en relevant que la série étudiée ne contient que 67 occurrences.
Voilà pour le réconfort… Si ça ne suffisait pas, top 20 des cabriolets 2024 ici. Sometimes all you want to do is drop the top and cruise.
Cet article ne constitue pas une recommandation d’investissement sur les thèmes ou les titres mentionnés.
